（以下实质从海通国外《24Q1盈利水平承压，坩埚业务产能布局加速》研报附件原文提要）欧晶科技(001269)公司发布2023年及2024Q1功绩。2023年，公司达成交易收入31.29亿元，同比增长118.2%；达成归母净利润6.54亿元，同比增长174.3%。23Q4，公司达成交易收入8.04亿元，环比下落7.8%；达成归母净利润0.65亿元，环比下落63.8%。24Q1，公司达成交易收入3.4亿元，同比下落46.6%，环比下落57.7%，达成归母净利润0.22亿元，同比下落87.4%，环比下落66.9%。24Q1盈利水平不足预期。石英坩埚收入执续增长，一季度盈利材干有所下滑。1）石英坩埚：2023年达成交易收入21.01亿元，同比增长177.90%；总销量10.77万只，
炒股配资正规平台同比下落11.13%；毛利率35.98%，同比下落6.60pct；2）光伏配套加工干事：2023年达成交易收入9.11亿元，同比增长49.12%，毛利率20.5%，同比耕种8.07pct。24Q1销量大幅下滑主要受下旅客户订单需求大幅下落影响，公司毛利率环比下落7.76pct至14.94%。放荡23年底，公司存货为4.88亿元，较客岁同时增长361%，
外汇投资24Q1增长至5.45亿元。放荡23年底，石英坩埚库存量较期初加多72.14%，主要系下旅客户N型电板逐步取代P型电板，拉晶时间由P型向N型更正，坩埚参数须随之调整。加速坩埚产能布局，产业链下贱衔尾执续加强。产能方面，当今公司共领有24条坐褥线，公司可转债召募资金投资形势引申后，操办新增产能18万只/年，宁夏石英坩埚一期、二期形势一起扩产后总产能为32.4万只/年，募投形势扩产后公司在头部石英坩埚厂商中产能比重为29.43%。时间层面，当今公司已完成32英寸半导体级石英坩埚的研发使命并具备量产材干，28英寸半导体级石英坩埚已认真量产并为下旅客户供货。2024年2月，公司与好意思国矽比科将强原材料高纯石英砂的采购契约，预估采购金额为3.5亿好意思元，一定历程保证要道原料的中永远沉稳供应。盈利预测与投资提议：研究下旅客户订单需求下落影响公司盈利水平，咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润分歧为4.78(-77%)/6.61(-72%)/8.84亿元。公司看成国内石英坩埚龙头坐褥商，具备居品竞争上风，产能布局与产业链上游衔尾执续加强，咱们给以公司2025年12倍PE估值（原为2023年7倍PE），目的价由72.10元下调43%至41.16元，看守“优于大市”评级。风险指示：行业需求不足预期，原材料价钱波动等。
