2025.2.12
中信期货：烧碱盘面接连大跌【不雅望】
烧碱盘面接连大跌，原因在于，一方面节前利多预期充分发酵，节后山东去库偏慢压制商场看厚情谊，32%碱现货加价乏力；另一方面，非铝需求尚未还原，山东氧化铝大厂得益量守护高位，加之02仓单流入商场压低商场价。
基本面有一定压力，关心旺季去库速度。供应来看，产量将下滑。国内方面，05合约新增投产较少；2月中旬华南、浙江企业测验增多，烧碱产量阶段下滑；3-5月测验尚不解确，金岭、渤化等大厂测验酌量未所有落地。国际方面，韩国104.5万吨烧碱2月中旬测验，抓续1个月。需求来看，内需待还原，出口订单签至3月。阐发为1）世界氧化铝运行产能在9200万吨，同比+12%；2）魏桥的烧碱得益量回升至1.5wt/日；不雅察其他卑劣复工后，魏桥送货量变化；文丰、中铝华昇二线，魏桥三线尚未启动备货；3）非铝企业陆续复工，可能拉动山东地区32%碱需求，不外非铝卑劣对高价烧碱存违背情谊，部分仅守护刚需备货；4）近期出口尚可，上游签单已至3月，出口报价490好意思元/吨。
中期视角，山东大厂的烧碱库存偏低、氧化铝新线备货未斥逐、非铝卑劣复工、出口抓续向好、上游春检等均对2-3月的烧碱现货酿成相沿，但节前上述利多已在盘面发酵，现时重心追踪需求达成流程、现货价钱、上游库存。若非铝违背高价烧碱、氧化铝备货无法缓解上游库存压力，SH2505下行风险增大；若氧化铝再次采集备货、非铝旺季需求改善等利多开释，进而鞭策上游顺畅去库，SH2505仍有反弹契机。
创元期货：烧碱减仓大跌【偏空头】
昨日烧碱最低3038最终收跌5％于3094，加权抓仓减12％然则成交放大一倍以上。节后首天新高以后单边和月差就干预回调，其中5-9月差从高位450向下调节250，主力从最高价3358回调接近300，远月09在2900一线偏震撼，且抓仓40万依然处于偏高位置，举座多头尚未弃盘但情谊松动有达成举止。
对应基本面，过节处于需乞降运载双空窗、节后一周运载还原但非铝需求要到元宵节后智商归市，是以出现了厂家垒库、魏桥送货量上升风景，价钱层面，节后因为出口成交上移和部分氧化铝厂买货导致50碱抓续上调积贮有60折百120、32举座抓平昨日音问山东有部分厂家由于库存压力暗降
举座来看，烧碱趋势高涨驱动中枢在于氧化铝高利润大投产以及耗氯卑劣耗损劈腿酿成的以碱补氯逻辑，利多从12月起就在提前达成，而氧化铝大跌和相对烧碱价差的大幅减轻，炒股平台包括烧碱利润如故可补最差耗氯卑劣山东pvc耗损，压制了价钱上方的念念象空间，是以潜在的利空担忧上升。
国泰君安期货：短期震撼，恭候进一步驱动【偏空头】
从驱动上看，烧碱企业给山东某氧化铝企业送货量上升，卓绝日耗量，氧化铝企业原材料库存抓续上升，意味着短期加价囤货的遣散。单边趋势上，谈判到非氧化铝需求在元宵节之后或仍能有环比改善的空间，交游趋势下落，仍存在不敬佩性成分。此外华南和出口的囤货也暂未遣散，因此商场回调后，干预震撼市，需恭候进一步的驱动。不外从时辰维度上看，2月底-3月中旬，商场可能靠近出口和华南区域套利的阶段性遣散，主要因供应端华南测验装配的复产以及国际装配的复产，同期氧化铝企业的烧碱库存或也将累至偏高水平，降价的可能性大幅加多。从空间维度上看，烧碱若无连接囤货需求或大限制减产，则05合约前上方空间相对有限。
光大期货：商场信心动摇，烧碱午盘放量下落【偏多头】
周三，烧碱延续前一日跌势，价钱连接下探，主力合约盘中跌幅超4%。从背后驱动成分来看，春节技术由于运载猖狂，烧碱上游厂家库存旧例性累库，而关于卑劣氧化铝企业而言，部分山东氧化铝厂的烧碱到货量超出日耗量，氧化铝企业的烧碱库存相通出现上升。在累库预期及03合约的仓单压力下，短期烧碱行情堕入调节。
不外，从烧碱基本面情况来看，烧碱现货偏紧气象尚未所有缓解，局部地区阶段性供需错配风景仍存。正月信后，卑劣开工率陆续回升，非氧化铝需求或仍能有环比改善的空间，行情仍有反弹可能。同期，PVC供应处于高位，而国内管材和型材企业还未所有复工复产，瞻望PVC价钱连接承压，氯碱行业利润仍需烧碱给出，可连合烧碱基差变化、装配测验情况、库存变化关心是否存在反弹契机。