东吴证券股份有限公司吴劲草，石旖瑄，王琳婧近期对首旅货仓进行扣问并发布了扣问论说《2025一季报点评：利润端超预期，开店结构优化》，赐与首旅货仓买入评级。
首旅货仓(600258) 投资重点 事迹超出咱们此前预期：单Q1公司营收为17.7亿，yoy-4%，归母净利润1.4亿，yoy+18%，事迹超出预期。Q1毛利率为35.4%，yoy+1.2pct；销售用度率7.9%，yoy-0.4pct；惩处用度率13.0%，yoy-0.4pct；财务用度率4.1%，yoy-1.1pct。归母净利率8.1%，同比+1.6pct。 开店结构捏续优化：Q1新开店300家，旧年同时为206家；净开店为82家，旧年同时为32家；新开店中要领店占比培植至64%，同比+14pct。截止Q1末，公司门店计较7084家，yoy+13%；房量达52.3万间，yoy+8%；pipeline为1719家，2025年经营新开店1500家，外汇投资签约门店遮掩全年开店需求。 Q1平均RevPAR同降5%：单Q1平均RevPar为124元，yoy-5.3%，降幅环比走阔。其中入住率为58.3%，yoy-1.8pct，ADR为212，yoy-2.5%。锻练店同店RevPar为125元，yoy-8.5%。平均RevPar不含轻惩处同比-4.6%。 盈利琢磨与投资评级：首旅货仓行为中国第三大货仓连锁集团，背靠首旅集团协同整合股源，25年公司接续优化树立经营，开店提速重复结构升级。保管2025-2027年盈利琢磨，归母净利润辨认为9.1/9.9/10.6亿元，对应2025-2027年PE估值为18/17/16倍，保管“买入”评级。 风险教唆：门店扩展不足预期、市集竞争加重带来的单房均价下滑等。
最新盈利琢磨明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增捏评级4家，中性评级1家；往时90天内机构主义均价为15.9。
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