国金证券股份有限公司张君昊，唐执敬近期对浙能电力进行商讨并发布了商讨讲授《1Q25电价着落盈利承压，24年守护高分成》，赐与浙能电力买入评级。
浙能电力(600023) 功绩简评 4月28日晚间公司发布24年年报及25年一季报，24年全年散伙营收880.0亿元，同比-8.3%；散伙归母净利润77.5亿元，同比+18.9%。1Q25散伙营收176.0亿元，同比-12.1%；散伙归母净利润10.7亿元，同比-40.8%。2024年度野心现款分成0.29元/股，同比+0.04元/股，现款分成比例约50.2%，现时股价对应股息率约5.0%。 筹永别析 24年增量降本火电盈利现实性改善。24年公司完成上网电量1647亿度，同比+6.6%，主因：1）六横电厂二期方式全面投产，重叠镇海自然气#3、镇海纠合#7机组投产，公司火电装机范围净增205.1万千瓦；2）浙江省用电需求景气+省内电力供需偏紧需火电顶峰保供，公司煤机欺诈小时数同比+99小时、达5632小时。成本方面，24年公司度电燃料及备件成本同比-8.3%，大于火电不含税概述平均上网电价降幅、即3.6%。 25年电价降幅大于成本降幅，Q1盈利暂承压。1Q25公司完成上网电量366亿千瓦时、同比基本握平，营收着落主因电价着落：把柄国网浙江公司，3M25浙江省电网代理工营业购电价钱同比-72元/MWh。关系词，由于24年末至25年头电厂煤炭库存偏高，春节假期后商场煤价的快速下行动公司成本端带来的利好尚未反映在报表端，以至公司1Q25盈利承压，炒股平台毛利率同比下行-2.3pcts至7.1%。瞻望后续，公司主业盈利才能有望跟着高价库存的破钞而旯旮改善，功绩降幅有望环比收窄。 公司买及其电建造岑岭期干涉成绩期，成本开支压力减小、现款流保握健康。24年是公司火电方式建造岑岭期，最多有5台燃煤发电机组+3台燃气机组+1台燃煤热电联产机组同期在建，使得公司产生86.8亿元的投资性作为现款流净流出。火电盈利才能自23年改善起，公司每年筹划性现款流净额不仅梗概遮蔽成本开支，还使钞票欠债率从2023年底的45.7%着落至1Q25的42.3%，助24年从简财务用度约1.6亿元。跟着机组持续投产，公司成本开支压力减小：1Q25投资性作为现款流净流出同比减少24.2%。以健康现款流为保险，公司24年野心现款分成0.29元/股，现款分成比例达50.2%。 盈利预测、估值与评级 估计公司2025~2027年分别散伙归母净利润66.3/79.1/81.4亿元，EPS分别为0.50/0.59/0.61元，公司股票现价对应PE估值分别为12倍、10倍和10倍，守护“买入”评级。 风险领导 新方式发挥、煤价下行过程、电力需求、电力商场化发挥不足预期，光伏产业链竞争形状恶化、光伏制造功绩不足预期等风险
本站数据中心把柄近三年发布的研报数据诡计，南京证券陈铄商讨员团队对该股商讨较为深刻，近三年预测准确度均值为79.95%，其预测2025年度包摄净利润为盈利81.86亿，把柄现价换算的预测PE为9.57。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；畴前90天内机构筹划均价为7.37。
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