东吴证券股份有限公司朱洁羽，易申申，薛路熹，余慧勇，武阿兰近期对克莱特进行谈论并发布了谈论敷陈《2024年报&2025Q1点评：市集竞争加重及本钱加多致净利下滑，有望受益中高端风机市集需求增长》，赐与克莱特买入评级。
克莱特(831689) 投资重点 外售膨大与家具放量初始营收稳增，市集竞争加重及本钱攀升致净利同比下滑。公司发布2024年度敷陈&2025年一季报，2024年与2025Q1分裂达成营收5.29/1.25亿元，同比+4.06%/+7.11%；归母净利润0.55/0.11亿元，同比-9.76%/-14.84%；扣非归母净利润0.52/0.10亿元，同比-6.36%/-26.07%。营收同比增长主要系家具订单结识加多，外售限制扩大，冷却系统、透风机等家具营收同比进步。净利润同比下滑主要系受市集竞争等成分影响导致收入增长不足预期，本钱增幅较大，销售毛利率同比-1.74pct至28.07%，近似研发参预与经管用度加多，销售净利率同比-1.58pct至10.33%。2024年销售/经管/研发/财务用度率分裂为4.40%/6.80%/5.09%/0.25%，同比-1.75/+0.87/+1.14/+0.20pct。 长远挖掘中高端愚弄市集及愚弄畛域，冷却系统及透风机营收均稳步增长。公司专科从事透风机、透风冷却系统等透风与空气处理系统装备及配件的筹备研发和分娩制造，始终聚焦轨谈交通、新动力、核电装备、舰船海工等中高端装备行业，为关联畛域龙头企业提供透风冷却家具配套事迹。分业务来看，1）冷却系统：2024年该业务营收同比+5.54%至1.10亿元，营收占比20.71%，毛利率同比+0.21pct至29.21%。2）透风机：2024年该业务营收同比+3.59%至4.09亿元，营收占比77.33%，毛利率同比+0.31pct至3.59%。 轨交装备、新动力及海工畛域需求扩增，中高端风机市集三重动能初始公司成长。1）轨谈交通：配置投资力度不息保执高位，凯丰优配计谋推动绿色交通转型，近似动车组高档修进入密集期，有望执续为轨交开发关联需求孝顺增量；2）新动力：我国浪漫发展清洁动力，风电光伏跃升发展，关键水电姿首有序推动，核电在运在建限制升至宇宙第一，2024年公司在核电市集冲突地域断绝走出山东，具备与照旧从事核电产业几十年的竞争敌手同等竞争的才调。此外，公司家具高后果、高可靠性这一特质正与燃机的低排放、高遵循的特质相吻合，亦有望执续受益。3）海洋工程与舰船：跟着国度对海洋经济的青睐，海洋工程装备行业将迎来庞大市集需求空间，公司与中船、招商、中集和芜湖造船等船坞保执精良合营，船用订单实足，部分姿首排产可到2027年。 盈利磋议与投资评级：公司竭力于于提供高可靠性工业装备环境详细贬责决策，洽商公司功绩短期下滑，治愈2025~2026年归母净利润为0.66/0.81亿元（前值为0.76/0.83亿元），新增2027年归母净利润磋议为1.01亿元，对应最新PE为43.90/35.65/28.64x，洽商公司坚执以中高端市集为指标，多个卑鄙畛域共初始具备始终成长性，看护“买入”评级。 风险教导：1）技能迭代不足预期;2）宏不雅经济波动;3）市集竞争加重。
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